Трейдеры в Китае делают ставки на смягчение денежно-кредитной политики

Доходность облигаций и показатель будущих ставок находятся на годовом минимуме, поскольку ставки растут. Заседание Политбюро на прошлой неделе усилило спекуляции, и лидеры пообещали сохранить достаточную ликвидность. Сегодня в статьях на первых полосах государственных СМИ говорилось, что есть возможности для дальнейшего ослабления денежно-кредитной политики и сокращения банковских резервов.

“Умеренная активность и вероятный целенаправленный подход к политике означают, что дальнейшее снижение коэффициента резервных требований во второй половине представляется все более вероятным”, — сказал Митул Котеча, главный стратег по развивающимся рынкам Азии и Европы в TD Securities в Сингапуре. Облигации Китая “скорее всего, останутся поддержанными со стороны правительства”, — сказал он.

Следующее окно для Народного банка Китая, чтобы добавить к смягчению денежно-кредитной политики, по-видимому, будет примерно через две недели, когда наступит срок погашения среднесрочных кредитов на 108 млрд долларов. Чтобы улучшить ситуацию, власти могут принять решение о вливании большего объема ликвидности, чем причитающаяся сумма, или даже пойти на снижение процентной ставки по кредитам.

Трейдеры же увеличивают ставки на смягчение денежно-кредитной политики с помощью процентных свопов. Ставка по годовым контрактам упала до самого низкого уровня за год, что связано с ожиданиями увеличения ликвидности за этот период.

“В этом году, вероятно, будет еще одно или два сокращения RRR, но я не думаю, что будет какое-либо снижение ставок”, — сказал Ларри Ху, глава отдела экономики Большого Китая в Macquarie Group в Гонконге. Сокращение RRR станет инструментом для пополнения ликвидности, поскольку во втором полугодии будет выдано больше кредитов в рамках среднесрочного кредитования, сказал он, добавив, что это будет тонкой ребалансировкой денежно-кредитной политики, а не новым циклом смягчения.

В то же время для банков с рейтингом ААА стало дешевле занимать наличные деньги на рынке, чем в рамках среднесрочного кредитования центрального банка. В пятницу спред между годовыми оборотными депозитными сертификатами с рейтингом AAA и годовой ставкой MLF НБК увеличился до максимального значения примерно за год.

Тогда как стоимость межбанковских заимствований упала ниже 7-дневной ставки репо НБК. Готовность НБК добавить ликвидность в банковскую систему, о чем свидетельствуют два дня подряд вливаний в конце июля, оказывает влияние на краткосрочные ставки денежного рынка.